目前，有能力卖出数百万股以对冲其账面的做市商陷入了一种困境，他们必须顺应当前的股市趋势。也就是说，当股票下跌时卖出，反之亦然，加剧了价格的双向波动。
这种被称为短伽马的仓位已达到自高盛于2019年开始追踪该数据以来的最极端水平。
该行董事总经理鲁伯纳在一份报告中写道:“这是一个没有规则的市场，在本季度末之前，资金流是推动价格走势的因素。”“这种动态在超短期内仍然是负面的。”
美国股市周三收复了早些时候的失地，标准普尔500指数从0.8%的跌幅中反弹，收盘持平。基准指数已经从7月份2023年的峰值下跌了近7%，因为美联储(Federal Reserve)决心在更长时间内保持高利率，这给本已过高的估值带来了压力。在此过程中，该指数失去了50日和100日平均线的支撑。
虽然在最近一次回落期间交易一直有序，但明显下跌的日子越来越多，与夏季的平静形成鲜明对比。过去五周，标准普尔500指数有四个交易日下跌了1%。此前，截至8月1日，美国股市连续47天没有下跌1%，这是自2020年1月以来最长的反弹期。
高盛的评估与摩根士丹利交易团队的观点相呼应。摩根士丹利交易团队上周就市场日益脆弱发出警告，称期权交易商和追逐动量的量化基金的仓位也出现了类似的动态。尽管美联储的政策和政府可能关门成为头条新闻，但上述分析凸显出华尔街的技术背景更具挑战性。
另一方面，如果股市再次开始反弹，期权交易商将需要追逐市场，以保持市场中性姿态。因此，它们有能力推动市场向两个方向移动。根据高盛的模型，市场每变动1%，就会产生33亿美元的股票买卖。
Rubner认为，底部可能在10月上半月形成，他预计在有利的季节性因素和企业回购增加的推动下，股市将在年底反弹。
到本周末，大约90%的标准普尔500指数成分股公司将进入与收益相关的“禁报期”。高盛编制的数据显示，从历史经验来看，股票回购将在11月和12月加速，这两个月通常是一年中最繁忙的时期，占全年总量的21%。
Rubner写道:“一旦我们清除了这一资金供应流，第四季度的积极前景将是我所看到的最好的。”“当‘电梯下来了，我们可以坐扶梯上去’的时候，我会拉响警钟，直到年底。”
?2023 Bloomberg L.P.
