预测特斯拉(Tesla)股价将从当前水平下跌的研究机构名单中又多了一家华尔街银行。
汇丰银行分析师迈克尔?廷德尔周四将特斯拉的评级定为“减持”(或“卖出”)，目标价为146美元，这意味着特斯拉的股价将下跌33%。作为回应，特斯拉股价周四收盘下跌近5.5%，过去一个月累计下跌18.9%。
廷德尔称赞特斯拉是该领域的创新者，没有遗留成本的负担，阻碍了特斯拉在电动汽车领域的扩张，廷德尔写道，电动汽车绝对是一个增长领域。不过，尽管汇丰作为创新者的声誉毋庸置疑，但其未来现金流模式中有一半以上是基于可能要到本十年末才会盈利的项目。
“我们看到特斯拉的前景和想法具有相当大的潜力，但我们认为时间可能比市场和估值反映的要长。因此，下调评级。”
廷德尔表示，汇丰银行对特斯拉的看法与“传统汽车制造商”不同，因为特斯拉已经成为电动汽车领域的成本领导者，而且凭借其增长雄心，它可能会在一段时间内保持领先地位。廷德尔写道，尽管特斯拉到2030年生产2000万辆的增长目标是崇高的，但质疑特斯拉的可信度是“有问题的”，因为它最终基本上做到了自己的承诺。然而，廷德尔确实表示，目前来看，2000万看起来“过于乐观”。
廷德尔表示，特斯拉增长故事的主要阻力是即将推出的非汽车产品，如全自动驾驶软件、Dojo超级计算机产品和服务，以及像Optimus这样的类人机器人，这些产品很难从贴现或未来现金流的角度进行建模。由于这些产品及其市场尚不成熟，监管环境也不确定，廷德尔的模式最早也要到2028年才能从这些产品中产生现金流。
“我们的DCF(贴现现金流)估值相当高，因为我们假设FSD(全自动驾驶)、Dojo和Optimus等业务在本十年末都取得成功，贡献约40%的DCF价值。然而，我们认为，考虑到这些企业面临的监管和技术挑战，它们的预期资本成本应该远高于集团平均水平。
事实上，对于像自主软件这样的产品，该行业正面临着几股逆风。目前，美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)和美国司法部(Department of Justice)正在对特斯拉的做法和FSD软件的宣传进行调查，FSD软件目前处于Beta测试阶段，自动驾驶软件已被部署在数百万辆汽车上。特斯拉的竞争对手通用汽车不得不在全国范围内关闭其Cruise自动驾驶服务，并在本周召回了其Cruise车辆进行安全更新。
最后，廷德尔表示，特斯拉首席执行官埃隆·马斯克对公司来说是一个“风险”，但不是因为他有争议的言论，也不是因为他经营SpaceX和Xtgd(前身为Twitter)等与特斯拉无关的事业。
廷德尔写道:“马斯克的全球知名度为该集团带来了客户认知度，这远远超过了它在营销和广告上花费的钱，因此这是一个实实在在的好处。”“撇开埃隆·马斯克目前面临的法律问题不谈，我们认为他的突出地位给该集团带来了相当大的‘单身’风险。”
特斯拉最近努力将公司塑造成一个不仅仅是埃隆·马斯克的公司，在3月份的投资者日上，特斯拉派出了一大批高管，并邀请马斯克和前首席财务官扎卡里·柯克霍恩以外的更多高管在财报电话会议上发言。
尽管如此，廷德尔认为马斯克是公司的关键人物，或者说“单身人士”。
除了马斯克和其他问题，廷德尔和汇丰银行的团队还为特斯拉建立了一个牛市情景，目标价为280美元。廷德尔写道，上行风险包括全球电动汽车转型速度快于预期，特斯拉的市场份额持续增长，以及FSD等产品的有利监管环境。
普拉斯·萨勃拉曼尼亚是雅虎财经的记者。你可以在推特和Instagram上关注他。
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