作者:弗雷泽·斯塔克
4%规则。3.3%规则。2.26%规则。无论你的数字是多少，随着时间的推移，这些规定的收入水平经验法则似乎指向更低、更精确的值。
条有限公司 ntent他们都在努力回答同一个具有挑战性的、永恒的问题:我每年可以安全地从我的退休投资组合中取出多少钱，而不会有钱花光的风险?
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没有账户?创建账户
或 无需密码登录 ，一种新的登录方式查看更多优惠 条有限公司 ntent“用完”被视为明显的失败，这是正确的。但这些规则的前提是，相反的情况——不耗尽——构成成功。这就是这些规则背后的逻辑开始出现问题的地方。
围绕方法论的思维演变、更新的长期宏观经济预测和更复杂的建模工具正在改变专家评估这些规则的方式。但是，对“正确”价值的关注没有抓住要点:持有一篮子资产并盲目从中提取资产的整个前提是一种次优方法，往往会导致退休投资者的低效率结果。
金融顾问比尔?本根(Bill Bengen)在1994年发表的开创性论文中，通过对上世纪20年代以来的历史市场回报数据进行回溯测试，得出了4%的安全提现率。他的分析确定，如果一个投资者开始花费其投资组合原始价值的4%，并将每年的提现率提高3%，那么在任何30年的时间里，他都不会完全耗尽其平衡的投资组合。
广告三故事公司 这个广告还没有载入，但是你的文章已经载入了 ntinues如下。条有限公司 ntent本根的方法是使用历史数据进行试错，但它建立在一个简单的理论基础上。
如果投资者想要确保他们每年都能提取一笔收入，并在通货膨胀的情况下保持不变，那么无论他们活多久，他们都必须将账户余额保持在一个实际的(经通胀调整的)水平。例如，如果他们开始有100万美元，每年从其中提取的金额不断增加，几年后，他们将需要超过100万美元，否则不断增加的提款金额将开始迅速耗尽他们的资产。
为了在一段时间内将他们的账户余额保持在一个恒定的“实际”水平，平均而言，他们只能提取他们的实际回报:他们的预期投资组合回报减去通胀。尽管存在一定的年际变化，但中期投资组合回报率可能平均为6%至7%，而通胀率可能平均为2%至3%。这意味着实际预期回报率(可以在几十年内安全地提取的回报率)约为初始余额的4%。
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条有限公司 内容广告4故事公司 这个广告还没有载入，但是你的文章已经载入了 ntinues如下。条有限公司 ntent从投资组合中提取远低于预期回报的金额似乎是谨慎的，但使用这种方法来确定退休后从投资组合中提取多少资金存在许多严重的缺陷。
首先，该规则没有考虑到退休人员适应和调整支出的能力。由于收入或市场条件的变化，人们可以并且确实在一生中上下调整自己的支出。然而，这条规则建立在一个假设之上，即投资者严格坚持固定的支出水平，不会适应他们的投资组合中的变化或他们购买的物品的成本。这是真正的设置和忘记它，这不是人们的行为方式。
该规则还在30年的时间范围内进行了评估。我们知道，对于今天的许多退休人员来说，他们很有可能再活35到40年。例如，许多财务规划师使用的死亡率表显示，一名65岁女性活到30岁以上的几率超过34%。
最后，没有人声称这个规则总是有效。该分析只指出，在对最近一段市场历史进行评估时，这种方法似乎“不会失败”。它是基于20世纪美国的历史回报数据得出的，现在人们知道，20世纪是世界上最具主导地位的经济体生产率提高和财富创造的非凡时期。未来一定会照搬过去吗?当然不是。
广告5故事公司 这个广告还没有载入，但是你的文章已经载入了 ntinues如下。条有限公司 ntent遵循这种方法的一个值得注意的副产品是，投资者应该期望留给他们的遗产的金额大约等于开始退休账户的“实际”价值。对一些人来说，这可能很符合他们的个人偏好和愿望，而对其他人来说，这可能没有什么价值，而且会产生次优结果，实际上迫使他们留下一大笔遗产，即使这不是他们的本意。
想象一对夫妇为孩子的教育投资和牺牲。他们的成年子女现在在事业上取得了经济上的成功，不需要继承一大笔遗产，而即将退休的父母所拥有的经济资源却比他们原本可能拥有的要少。
一个连锁反应是，通过选择“自我保险”来抵御长寿的可能性很小，投资者从退休开始每年的花费就会减少。就像上面提到的遗产规模问题一样，这种受限的支出对一些投资者(这里指的是非常富有的人)影响不大，但它可能会极大地限制其他人退休后的舒适生活和实现关键人生目标的能力。
广告6故事公司 这个广告还没有载入，但是你的文章已经载入了 ntinues如下。条有限公司 ntent由于优化可持续收入以支持他们理想的退休生活方式是许多人的首要目标，这些“X”百分比规则立即不能成为他们的最佳解决方案。
一个更有效的方法是在退休时将部分资产年金化，从而创造一个可持续的收入流，并根据你选择的百分比规则从你的投资组合中撤出其余部分。有几种方法可以做到这一点。
一种是推迟加拿大养老金计划(CPP)和老年保障金(OAS)的支付，这实际上允许你“购买”更多的养老金。这笔收入是高度安全的，将持续你的一生，是正式的通货膨胀指数，应该部分流向你的配偶。
另一个选择是从保险公司购买终身年金。这笔收入将持续你的一生，可能部分流向你的配偶，并保证不涨不跌。当然，不下跌是好事，但不上涨意味着购买力下降，因为通货膨胀年复一年地推高了成本。这将在30年的时间里累积起来，到30年底，你应该预计价格将比现在高出两到三倍。
广告7故事公司 这个广告还没有载入，但是你的文章已经载入了 ntinues如下。条有限公司 ntent最后一个选择是投资终身收入基金，创造可以持续一生的收入。虽然终身收入的水平每年都是可变的(也就是说，不是固定的)，但这些产品为投资组合提供了一定程度的长寿保护，并帮助将总资产(投资者将拥有多少钱)与总负债(投资者将需要多少钱)相匹配。
就长寿养老基金(Longevity Pension Fund by Purpose)而言，这种收入预计会随着时间的推移而增加(尽管它每年都会进行调整，可以上升或下降)，类似的属性适用于加拿大和全球许多此类结构。
投资者必须首先决定他们想在退休时提取多少总体收入水平，以支付非可自由支配(需求)和可自由支配(欲望和愿望)的支出。然后，他们可以决定如何在不同的资产类别中分配他们的投资组合。如果每年提取3%至4%就足够了，那么很可能从传统的平衡投资组合中提取，遵循4%规则(或类似的规则)。
但对于那些希望回报率超过4%的人来说，投资终身收益基金会有所帮助。例如，将33%的资金配置到长寿养老基金(Longevity Pension Fund)，到2023年10月的收益率略高于7%，投资者可以从整体投资组合中提取5%的资金:7%来自长寿基金的三分之一，4%来自传统平衡投资组合的三分之二。这25%的增长——从4%提高到5%——可能会对投资者在退休后实现的人生目标产生重大影响，同时仍能让他们的遗产净值保持一个健康的比例。
广告8故事公司 这个广告还没有载入，但是你的文章已经载入了 ntinues如下。条有限公司 ntent还要注意的是，投资者需要考虑他们希望获得多少保证收入。由于大多数加拿大人通过CPP和OAS支付有一些有保障和对冲通胀的收入，他们的收入组合余额的某种程度的变化是可以容忍的。
对于任何寻求额外保障收入的人来说，终身年金可以发挥这样的作用，将支出水平提高到4%以上，增加了保障的好处，但代价是无法预期收入会增加，灵活性也会降低。
或许巧合的是，本根的论文得出结论，一个平衡的投资组合可以维持4%的提款率(随通胀上升)30年而不会失败，距今已有近30年。然而，这一规则未能证明其最优性，许多投资者将通过更多定制化和以结果为导向的策略做得更好。
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如果没有阿尔伯塔省，加拿大养老金计划会是什么样子 这三十年来发生了很大的变化。面对不断上涨的生活成本、更大的宏观不确定性和金融产品设计的不断创新，对于许多投资者来说，通过更周到地构建初始投资组合来满足他们期望的结果，并随着退休阶段的展开，动态地响应市场和生活条件，可以实现最佳结果。我们理应如此。
