ADP发布，第二季度就业稳定增长

费城银行发布的相对不稳定的家庭调查就业系列和初步调整后的表现指数系列估计表明，第二季度就业将持平(尽管不是在上半年);请看这篇文章中的图表。考虑到相关时期政府就业相对较小的变化，今天ADP发布的非农就业数据(意外上升23.5万人，而普遍上升15万人)表明情况并非如此。

图1:与2021M12相比，与就业相关的非农私营部门就业人数的累计变化，来自BLS(蓝色)，彭博公司nsensus 1/5(蓝色+)，ADP(紫色)和QCEW涵盖了私营部门就业最后由作者使用X-13(橙色)调整，单位为000,sa箭头/数字表示2022M03到2022M06之间的变化，单位为千。2022H1从高峰到低谷的假设衰退期用紫色阴影表示。来源:BLS和ADP通过FRED, Bloomberg, BLS和作者账户。

请注意，在3月至6月期间，ADP显示私营部门净新增就业120万个，而不是100万个，而不是非农总就业人数所显示的基本为零(在此期间，BLS仅显示政府净新增就业5.5万个，因此私营部门NFP的变化主要转化为总NFP)。QCEW的私营部门就业人数也增加了150万，尽管这一结果是基于季节性调整方法;使用几何移动平均，增加了98k。

由于ADP使用了完全不同的样本，并且没有校准以匹配BLS企业系列(在其改进的风格下)，我发现私人NFP很可能在第二季度显著增长。

所以这是季节性调整的问题吗?下图为非季节性调整数据的对应曲线图。

图2:与2021M12相比，非农就业人数的累计变化，从BLS(蓝色)，ADP(紫色)和QCEW涵盖私营就业(橙色)，均以000为单位，x箭头/数字表示2022M03年至2022M06年之间的变化，以000为单位。2022H1从高峰到低谷的假设衰退期用紫色阴影表示。来源:BLS和ADP通过FRED, BLS和作者帐户。

QCEW的变化为250万，实际上低于BLS企业调查系列的310万;但差额是60万，不超过100万。

结论是:

• 在2022年AH，就业率将会上升。
• 2022年第二季度，非农业私营部门的就业可能会回升。

我(仍然)怀疑经济衰退会在2022H1发生。