图1:CPI水平，1982-84=100(黑色)，克利夫兰联邦储备银行截至2023年1月11日的实时预测(粉红色框)，高和低预测(灰色+)。来源:BLS通过弗雷德，克利夫兰联邦储备银行，彭博社(1/11/23)，作者帐户。
图2:核心CPI水平，1982-84=100(黑色)，克利夫兰联邦储备银行截至2023年1月11日的实时预测(粉红色框)，高和低预测(灰色+)。来源:BLS通过弗雷德，克利夫兰联邦储备银行，彭博社(1/11/23)，作者帐户。
这对核心通胀意味着什么?在图3中，我绘制了实际通胀率和隐含通胀率。
图3:年化CPI季度核心通胀率(黑色)，克利夫兰联邦储备银行截至2023年11月1日的预测(粉红色框)，高预测和低预测(灰色+)。来源:BLS通过弗雷德，克利夫兰联邦储备银行，彭博社(1/11/23)，作者帐户。
按季度计算的实际核心通胀率低于克利夫兰联邦储备银行的预测。在图4中，我展示了CPI核心通胀与个人消费支出q/q。
图4:季度核心CPI通胀(蓝色)、链式核心CPI通胀(棕色)和核心个人消费支出平减指数通胀(黑色)，均为十进制形式(即0.05表示5%)。节日使用X13普查的最终调整CPI系列(棕色)。具体的衰退日期NBER(高峰到低谷)用灰色阴影表示。资料来源:BLS, BEA, NBER和作者帐户。
这一发展似乎支持了通胀体制转变的观点(见本文)。尽管CPI月度上升，但克利夫兰联邦储备银行对12月核心个人消费支出的预测变化不大，目前为0.32点。
